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期货合约

来源:MT4作者:admin 日期:2020-11-30 浏览:
期货合约
 
在金融领域,期货合约(有时称为期货)是一种标准化的法律协议,可以在彼此不认识的各方之间,在未来的指定时间以预定价格买卖商品。交易的资产通常是商品或金融工具。双方同意买卖资产的预定价格被称为远期价格。将来指定的时间(即发生交付和付款的时间)称为交付日期。因为它是基础资产的函数,所以期货合约是衍生工具 产品。
 
合同在期货交易所进行谈判,期货交易所充当买卖双方之间的市场。合同的买方被称为多头头寸持有人,卖方被称为空头头寸持有人。由于价格上涨不利于双方冒着对方走开的风险,因此合同可能涉及双方向相互信任的第三方提供合同价值的保证金。例如,在黄金期货交易中,保证金在2%到20%之间变化,具体取决于现货市场的波动性。
 
最初的合同是为农产品谈判的,后来的合同是为石油等自然资源的。金融期货于1972年推出,近几十年来,货币期货,利率期货和股票市场指数期货在整个期货市场中扮演着越来越重要的角色。甚至有人提出器官期货来增加移植器官的供应。
 
期货合约的最初用途是通过允许各方提前为未来交易确定价格或汇率来降低价格或汇率变动的风险。当(例如)当事方希望将来接收外币付款并且希望防止在收到付款之前的时间间隔内货币出现不利变动时,这可能是有利的。
 
但是,期货合约也提供了投机的机会,因为交易者预测资产的价格将朝着特定的方向移动,可以在未来以一定的价格(如果预测正确)进行合约来买卖该资产。盈利。特别是,如果投机者能够获利,那么投机者交易的基础商品将在盈余期间得到保存,并在有需要时出售,从而为商品的消费者提供了一段时间内更有利的商品分配。
期货
来源
荷兰人开创了几种金融工具,并为现代金融体系奠定了基础。在欧洲,正式的期货市场在17世纪出现在荷兰共和国。在这些早期期货合约中,最著名的是郁金香期货,该郁金香期货是在1636年荷兰Tulipmania鼎盛时期发展起来的。多岛稻米交易所(DōjimaRice Exchange)最早于1697年在大阪成立,有人认为这是第一个期货交易市场,满足武士的需求在收成大米后又经历了一系列歉收之后,他们需要稳定地转换为硬币。
 
在芝加哥期货交易所(CBOT)中列出的首个标准化的“交易所交易”于1864年远期合约,这被称为期货合约。该合同是基于谷物贸易的,并开始了一种趋势,这种趋势是基于在世界各国建立的许多不同商品以及许多期货交易所创建的合同。到1875年,棉花期货在印度的孟买交易,并在短短几年内扩展到食用油籽,黄麻和黄麻原料以及金条的期货。
 
1972年,芝加哥商业交易所创建了国际货币市场(IMM),这是世界上第一家金融期货交易所,并推出了货币期货。1976年,IMM在美国国库券中添加了利率期货,并在1982年添加了股票市场指数期货。
 
保证金
 
为了最大程度地降低交易所的信用风险,交易者必须发布保证金或履约保证金,通常为合同价值的5-15%。与在股票中使用保证金一词不同,该履约保证金不是用于购买证券的部分付款,而仅仅是为满足维持头寸的日常义务而持有的诚信保证金。
 
为了最大程度地降低交易者的交易对手风险,通过结算所保证在规范期货交易所执行的交易。结算所成为每个卖方的买方,而卖方则成为每个买方的卖方,因此,在交易对手违约的情况下,清算人承担损失的风险。这使交易者无需对对方进行尽职调查即可进行交易。
 
在某些情况下,对于拥有所涵盖商品的实物所有权的套期保值者或具有平衡头寸的抵消性合约的点差交易者,保证金要求被免除或降低。
 
清算保证金是确保公司或公司履行其客户未平仓期货和期权合约的财务保障。清算保证金与客户保证金不同,期货和期权合约的个人买卖双方需要向经纪人存入保证金。
 
客户保证金在期货行业中,期货合约的买卖双方和期权合约的卖方都需要提供财务担保,以确保履行合同义务。期货委员会商人负责监督客户保证金账户。保证金是根据市场风险和合同价值确定的。也称为履约保证金。
 
初始保证金是启动期货头寸所需的权益。这是一种性能保证。最大风险敞口不限于初始保证金金额,但是初始保证金要求是根据交易日内合约价值的最大估计变化来计算的。初始保证金由交易所设定。
 
如果头寸涉及交易所买卖产品,则初始保证金的金额或百分比由有关交易所设定。
 
如果出现亏损或初始保证金的价值被侵蚀,经纪人将进行追加保证金,以恢复可用的初始保证金金额。通常被称为“变动保证金”,因此,保证金通常是每天进行的,但是,在高波动时期,经纪人可以在一天之内进行追加保证金交易。
 
通常要求在同一天支付和收取保证金通知。如果不是,则经纪人有权平仓足够的头寸以满足保证金要求的金额。持仓平仓后,客户应对客户账户中的任何亏空承担责任。
 
一些美国交易所还使用“维持保证金”一词,实际上定义了在发起追加保证金之前初始保证金的价值可以减少多少。但是,大多数非美国经纪人仅使用术语“初始保证金”和“变动保证金”。
 
与其他证券的初始保证金(由美联储在美国市场设定)不同,初始保证金要求由期货交易所确定。
 
期货账户每天标记为市场。如果保证金降到期货在交易所挂牌交易所设定的保证金维持要求以下,则会发出追加保证金通知以将账户恢复到所需水平。
 
维持保证金客户必须在其保证金账户中维持的每份未到期期货合约的设定最低保证金。
 
保证金权益比率是投机者使用的一个术语,表示在任何特定时间被保留为保证金的交易资本额。期货的低保证金要求导致大量投资杠杆作用。但是,交易所要求的最小金额取决于合同和交易者。经纪人可以设置更高的要求,但不能更低。当然,如果交易者不想受到追加保证金的要求,可以将其设置为高于该价格。
 
履约保证金保证金期货合约的买方和卖方或期权卖方为确保履行合同条款而存入的金额。商品保证金不是商品本身的股本支付或定金,而是保证金。
 
保证金回报率(ROM)通常用于判断绩效,因为它代表了与交易所所感知的风险(反映在所需保证金中)相比的得失。可以计算ROM(实现的回报)/(初始余量)。年度ROM等于(ROM + 1)(年/ trade_duration) -1。例如,如果交易者在两个月内赚取了10%的保证金,则年化收益约为77%。
 
结算-实物与现金结算的期货
结算是完成合同的行为,可以按照两种类型的期货合同中指定的两种方式之一进行:
 
实物交割-合同的标的资产的指定金额由合同的卖方交付给交易所,并由交易所交付给合同的买方。商品和债券通常采用实物交割。实际上,它仅在少数合同中发生。多数通过购买保障头寸而被取消-即购买合约以取消较早的交易(包括空头),或出售合约以清算较早的购买(覆盖多头)。Nymex原油期货合约在到期时使用这种结算方法
现金结算-根据基本参考利率(例如90天国库券等短期利率指数或股票市场指数的收盘价)进行现金支付。双方通过在合同期满时以现金支付/接收与合同有关的损失/收益进行结算。[11]现金结算的期货实际上是不能通过交付参考项目来结算的期货,例如,不可能交付指数。期货合约也可能选择根据相关现货市场交易的指数进行结算。ICE布伦特期货使用这种方法。
到期(或美国到期)是期货合约的特定交割月份停止交易的时间和日期,以及该合约的最终结算价格。对于许多股票指数和利率期货合约(以及大多数股票期权),这发生在某些交易月的第三个星期五。在这一天,后月期货合约成为前月期货合约。例如,对于大多数CME和CBOT合约,在12月合约到期时,3月期货成为最近的合约。在短时间内(大约30分钟)的底层现货价格和期货价格有时难以融合。目前,期货和基础资产具有极高的流动性,套利者可以迅速交易指数与基础资产之间的任何差异。现在,交易量的增加也是由于交易员将头寸转到下一个合约,或者对于股票指数期货而言,是购买了那些指数的基础成分来对冲当前的指数头寸。到期日,伦敦或法兰克福的欧洲股票套利交易台几乎每半小时就会在多达八个主要市场中平仓。
 
定价
当可交付资产存在大量供应或可以自由创建时,则通过套利参数确定期货合约的价格。这对于股票指数期货,国债期货和有形商品期货在供应时(例如收获后的农作物)而言是典型的。但是,当可交付商品的供应不足或尚不存在时,例如在收获前的作物上或在欧洲美元期货或联邦基金利率下期货(在交割之日将要建立的潜在基础工具)-期货价格不能通过套利确定。在这种情况下,只有一个力量来设定价格,这就是期货资产的简单供求,这由对期货合约的供求来表示。
 
套利参数
套利论点(“理性定价”)适用于可交付资产以大量供应存在或可以自由创造的情况。在这里,远期价格代表以无风险利率折现的基础资产的预期未来价值-因为任何偏离理论价格的行为都会给投资者带来无风险的获利机会,应套利。我们将远期价格定义为行使价K,以使当前合约的价值为0。假设利率是恒定的,则期货的远期价格等于具有相同行使价和到期日的远期合约的远期价格。如果标的资产与利率无关,也是如此。否则,期货的远期价格(期货价格)与资产的远期价格之差与基础资产价格和利率之间的协方差成正比。例如,零息债券的期货价格将低于远期价格。这称为期货“凸度校正”。
 
因此,假设利率不变,对于简单的非股息支付资产,将时间t的现值S(t)与到期日T进行复合,即可得出期货/远期价格的价值F(t,T)以无风险收益率r计。
 
或者,连续混合
 
可以针对仓储成本u,股息或收入收益和便利收益y修改此关系。储存成本是储存商品以期货价格出售所涉及的成本。投资者以现货价格卖出资产以套利期货价格,可以赚取他们为存储资产以期货价格出售所应支付的仓储成本。便利收益是按期货价格持有出售资产持有的收益,而该收益超过了从出售中获得的现金。这些好处可能包括满足意外需求的能力,或将资产用作生产投入的能力。投资者以现货价出售时支付或放弃了便利收益,因为他们放弃了这些好处。这种关系可以概括为:
 
便利收益率不易观察或测量,因此,在已知r和u的情况下,通常会计算y,即当场卖出的投资者为套利期货价格而支付的额外收益率。股息或收益率q更容易观察或估计,并且可以通过以下方式合并:
 
在理想的市场中,期货和现货价格之间的关系仅取决于上述变量。实际上,存在各种市场缺陷(交易成本,不同的借贷利率,对卖空的限制)阻止了完全套利。因此,期货价格实际上在理论价格附近的套利范围内变化。
 
通过期望定价
当可交付商品的供应不充足时(或尚不存在),由于套利机制不适用,因此无法采用合理定价。此处,期货价格由今天对基础资产的当前供求决定。
 
在一个有效的市场中,预期供需将以期货价格平衡,该期货价格表示交付日期资产价格的无偏预期的现值。
 
套利论据与期望之间的关系
当我们考虑风险中性概率的期望时,基于期望的关系也将处于无套利环境。换句话说:一个期货价格是一个鞅相对于风险中性的概率。按照这一定价规则,投机者有望在期货市场公平定价可交付商品时实现收支平衡。
 
Contango,现货,正常和倒置市场
未来交货商品价格高于预期现货价格的情况称为contango。当期货价格高于当前现货价格且远期期货的价格高于近期期货时,市场被认为是正常的。反之,即未来交货商品的价格低于预期现货价格,则称为逆价差。类似地,当期货价格低于当前现货价格且远期期货的价格低于近期期货时,据说市场也会发生反转。
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